커버드콜 ETF 연 10% 배당, 정말 매달 월급처럼 받을 수 있을까요? 요즘 투자 커뮤니티만 들어가면 타이거 미국 배당 플러스, QYLD 같은 상품 이야기가 넘쳐납니다. 저도 처음엔 솔직히 혹했습니다. 일 안 해도 통장에 돈이 찍히는 느낌, 누가 싫어하겠습니까. 그런데 구조를 하나씩 뜯어보니 "높은 배당에는 이유가 있다"는 말이 뼈저리게 와닿았습니다. 제가 직접 경험하고 느낀 커버드콜의 실체를 지금부터 공유하겠습니다.
상승장에서 손실 — 위쪽이 잘려나간다는 것의 의미
커버드콜(Covered Call) 전략은 주식을 보유하면서 동시에 콜옵션을 매도하는 방식입니다. 여기서 콜옵션이란 미래의 특정 시점에 미리 정한 가격으로 주식을 살 수 있는 권리를 의미합니다. 제가 이 옵션을 팔면 상대방은 권리를 얻고, 저는 그 대가로 프리미엄(옵션료)을 받습니다.
문제는 주가가 크게 오를 때 나타납니다. 예를 들어 제가 A주식을 400만 원에 보유 중인데, 콜옵션을 400만 원 행사가로 팔았다고 가정해 보겠습니다. 만약 주가가 500만 원까지 치솟으면 저는 약속대로 400만 원에 주식을 넘겨야 합니다. 100만 원 상승분을 고스란히 포기하는 셈이죠.
실제로 미국 QYLD 같은 커버드콜 ETF는 나스닥 100 지수를 기초자산으로 하면서도, 지난 5년간 지수 대비 수익률이 연평균 2~3% p 낮았다는 분석이 있습니다(출처: Morningstar). 배당은 많이 줬지만, 순자산가치(NAV)는 점점 줄어든 겁니다. 제 포트폴리오에도 비슷한 상품이 있었는데, 2023년 하반기 주식 시장이 강하게 반등할 때 남들은 20% 수익을 냈지만 저는 고작 8%에 그쳤습니다. 배당금 받은 기쁨보다 놓친 기회의 아쉬움이 훨씬 컸습니다.
배당 착시 — 통장에 찍히는 숫자의 함정
커버드콜 ETF의 분배금은 크게 세 가지 출처에서 나옵니다.
- 옵션 프리미엄 수익
- 기초자산(주식)의 배당금
- 원금 환급(자본 환급, Return of Capital)
저는 처음에 세 번째 항목을 완전히 간과했습니다. 어떤 커버드콜 상품은 분배금의 30~40%가 실제로는 제 원금을 돌려주는 방식이었습니다. 겉으로는 월 1% 배당처럼 보이지만, 실상은 제 주머니에서 꺼낸 돈을 다시 받는 구조였던 거죠.
심리학에서는 이를 멘털 어카운팅(Mental Accounting)이라고 부릅니다. 사람은 같은 돈이라도 출처에 따라 다르게 인식한다는 개념입니다. 배당 계좌와 원금 계좌를 머릿속에서 분리해서 생각하기 때문에, 원금을 조금씩 팔아 쓰는 것보다 배당금을 쓰는 게 심리적으로 훨씬 편하게 느껴집니다.
실제로 A는 지수 ETF를 들고 필요할 때 일부를 매도해서 생활비를 쓰고, B는 같은 금액으로 커버드콜 ETF를 사서 분배금만 쓴다고 가정해 보겠습니다. 10년 뒤 A의 총자산이 B보다 평균 20% 이상 많았다는 시뮬레이션 결과도 있습니다(출처: Portfolio Visualizer). 둘 다 같은 금액을 썼는데 결과가 크게 벌어진 이유는, 커버드콜이 장기적으로 복리 수익률을 깎아먹기 때문입니다.
포트폴리오 비중 — 메인이 아닌 사이드로 써야 하는 이유
저는 처음에 포트폴리오의 50% 이상을 커버드콜 상품에 넣었습니다. "어차피 주식 시장도 이제 많이 올랐으니 박스권 아닐까?" 하는 안일한 생각 때문이었죠. 그런데 실제로는 2024년 상반기에 지수가 예상 밖으로 강하게 올랐고, 저는 그 상승분의 절반도 제대로 못 따라갔습니다.
여러 전문가들은 커버드콜 ETF를 포트폴리오의 10~20% 이내로 제한하라고 조언합니다. 핵심 자산(Core)은 장기 성장을 담당하는 순수 주식 ETF로 구성하고, 커버드콜은 현금흐름이 필요한 특정 목적용 위성자산(Satellite)으로만 활용하라는 겁니다.
특히 20~40대처럼 은퇴까지 시간이 충분히 남은 경우, 굳이 복리 효과를 스스로 깎아먹을 이유가 없습니다. 제 경험상 은퇴 직전이거나 이미 은퇴한 분들에게는 커버드콜이 유용할 수 있습니다. 하지만 저처럼 아직 자산을 키워야 하는 단계라면, 성장주 ETF 적립식 투자를 메인으로 가져가는 편이 훨씬 합리적입니다.
커버드콜을 선택하기 전 반드시 체크할 것들
커버드콜 상품을 고려 중이라면 다음 세 가지를 꼭 확인하세요.
- 분배금 출처: 상품설명서에서 옵션 프리미엄·배당·원금 환급 비율을 확인하세요. 원금 환급 비율이 30%를 넘으면 사실상 제 돈을 돌려받는 비중이 높은 겁니다.
- 수수료: 일반 지수 ETF는 연 0.1~0.2%인 반면, 커버드콜 ETF는 0.6~0.95%까지 갑니다. 10년이면 누적 수수료 차이가 6% p 이상 벌어질 수 있습니다.
- 기초자산: 나스닥 100, S&P500, 코스피 200 등 어떤 지수를 추종하는지, 그리고 그 지수가 향후 박스권에 머물 것 같은지 상승할 것 같은지 냉정하게 판단해야 합니다. 상승장이 예상된다면 커버드콜은 오히려 발목을 잡습니다.
솔직히 제가 처음 커버드콜을 접했을 때는 "고배당"이라는 마케팅 문구에 눈이 멀었습니다. 그런데 실제로 1년 넘게 운용해 보니, 배당률 숫자보다 전체 수익률(Total Return)이 훨씬 중요하다는 걸 깨달았습니다. 제 자산이 복리로 성장하는 속도가 느려지면, 결국 장기적으로는 손해입니다.
결론적으로 커버드콜은 "제2의 월급"이 아니라 "상승 포기 대가로 받는 현금흐름"입니다. 저는 이제 포트폴리오의 10% 이하로만 유지하고, 나머지는 순수 주식 ETF로 장기 성장 엔진을 돌리고 있습니다. 은퇴 후에는 일부를 커버드콜로 전환해서 성장주 매도분과 배당을 섞어 쓰는 전략이 최적이라고 봅니다. 지금 당장 배당 숫자에 혹하기보다는, 10년 20년 뒤 제 통장 잔고가 얼마나 늘어날지를 먼저 고민해 보시길 권합니다.