요즘 주식 계좌를 열어보면 ETF 관련 공지가 정말 많이 보입니다. 저도 처음에는 ETF라고 하면 그냥 지수 따라가는 상품 정도로만 생각했는데, 최근 코스닥 시장에 등장한 액티브 ETF를 보면서 생각이 조금 달라졌습니다. 2024년 말 기준으로 국내 ETF 시장 규모가 400조 원에 육박한다는 이야기를 들었을 때, 이제 ETF가 단순한 투자 상품이 아니라 시장 수급 자체를 바꿀 수 있는 하나의 큰 자금 흐름이라는 생각이 들었습니다. 실제로 코스닥에 상장된 첫 액티브 ETF 두 종목에는 상장 첫날에만 1조 원이 넘는 거래대금이 몰렸다고 합니다.
기존 패시브 ETF와 액티브 ETF의 차이
ETF를 이해하려면 먼저 패시브(Passive) ETF와 액티브(Active) ETF의 차이를 알아야 합니다. 여기서 패시브 ETF란 특정 지수를 그대로 따라가도록 설계된 상품을 의미합니다. 예를 들어 코스닥 150 ETF는 코스닥 150 지수에 포함된 종목을 정해진 비중대로 담는 방식입니다. 쉽게 말해 시험을 앞두고 교과서를 처음부터 끝까지 정석대로 다 보는 방식이라고 할 수 있습니다.
반면 액티브 ETF는 운용사가 시장 상황을 보면서 종목과 비중을 직접 선택하는 방식입니다. 능력 있는 과외 선생님이 핵심만 콕 찍어주는 느낌이라고 보시면 됩니다. 저도 처음에는 "ETF인데 운용사가 종목을 고른다고? 그럼 펀드랑 뭐가 다른 거지?"라는 생각이 들었는데, 실제로는 ETF의 투명성과 실시간 거래 가능성을 유지하면서도 능동적인 포트폴리오 구성이 가능하다는 점이 차별점입니다.
이번에 코스닥 시장에 상장된 두 액티브 ETF를 보면 단순히 시가총액 순서대로 담은 게 아니라 성장 가능성이 있는 종목을 발굴해서 담았다는 점이 인상적이었습니다. 시가총액 52위에서 152위 사이의 중형주 비중이 약 37%를 차지한다고 하는데, 기존 코스닥 150 ETF의 중형주 비중이 23%였던 것과 비교하면 확실히 차이가 납니다(출처: 한국거래소).
실제로 코스닥 62위인 성호전자 비중이 9%에 육박할 정도로 높게 편입되었고, 코스닥 47위인 알지노믹스, 32위인 파두 같은 종목도 포함되었습니다. 심지어 코스닥 150 지수에 포함되지 않은 종목들도 전체 비중의 10% 정도를 차지한다고 합니다. 저는 이 부분에서 "아, 이제 ETF 자금이 대형주뿐만 아니라 중소형주로도 흐를 수 있겠구나"라는 생각이 들었습니다.
상장 전날 애프터 마켓에서는 편입 예정 종목들이 크게 움직이는 모습도 보였습니다.
- 성호하이텍: 27% 이상 상승
- 큐리언트: 20% 이상 상승
- 기타 편입 종목들도 강세
이런 현상을 보면서 저는 투자자들이 ETF가 매수할 종목을 미리 선점하려는 움직임이 나타났다는 점이 흥미로웠습니다. 액티브 ETF는 상장되면 편입 종목을 실제로 매수해야 하기 때문에, 이런 선반영 효과가 나타난 것입니다.
액티브 ETF가 시장에 미칠 영향과 한계
투자를 하면서 느낀 점 중 하나는 시장에서는 결국 돈이 어디로 이동하느냐가 중요하다는 것입니다. 그동안 ETF 자금이 시가총액 상위 종목 위주로 몰리다 보니 대형주 중심의 장세가 이어지는 경우가 많았습니다. 그런데 액티브 ETF가 늘어나면 중소형주나 성장주 쪽으로도 자금이 분산될 가능성이 있다는 점이 긍정적으로 보였습니다.
실제로 상장 첫날 개인 투자자들이 두 ETF를 각각 2,900억 원, 2,800억 원 넘게 순매수했다는 데이터를 보면, 시장의 관심이 얼마나 큰지 알 수 있습니다. 이런 자금이 계속 유입된다면 중소형주 시장에도 긍정적인 영향을 줄 것으로 보입니다.
하지만 아직은 상관계수(Correlation Coefficient) 0.7 규정이라는 게 발목을 잡고 있습니다. 여기서 상관계수란 ETF의 수익률과 기준 지수의 수익률이 얼마나 비슷하게 움직이는지를 나타내는 지표입니다. 현재 규정상 액티브 ETF라도 지수 움직임을 70% 이상 따라가야 한다는 제약이 있어서 "완전한 액티브 운용이 가능한가?"라는 비판이 있었습니다. 솔직히 저도 이 규정을 처음 알았을 때 "그럼 패시브랑 뭐가 다른 건데?"라는 생각이 들었습니다.
다행히 금융당국이 이 규제를 폐지하는 방안을 추진하고 있다고 합니다(출처: 금융위원회). 규제가 완화되면 운용사가 종목을 더 적극적으로 선택할 수 있게 되고, 시장 흐름도 조금 달라질 가능성이 있습니다. 제 개인적인 생각으로는 규제 완화가 이루어진다면 액티브 ETF 시장이 더 활성화될 것으로 보입니다.
여기에 정부가 추진 중인 저가주 퇴출 정책도 시너지 효과를 낼 수 있습니다. 주가가 1,000원 안팎인 이른바 '동전주' 같은 종목을 시장에서 퇴출시키는 정책인데, 이런 시장 정화 작업과 액티브 ETF의 등장이 맞물리면 투자 자금이 우량 중소형주로 이동할 가능성이 커집니다. 저는 이 부분에서 투자자로서 기회를 엿볼 수 있겠다는 생각이 들었습니다.
저는 투자를 하면서 시장 구조가 생각보다 빠르게 변화하고 있다는 점을 계속 느끼고 있습니다. 예전에는 개별 종목 중심으로만 투자 흐름을 생각했는데, 요즘은 ETF 같은 큰 자금의 움직임이 시장 전체 분위기를 만드는 경우도 많습니다. 그래서 요즘은 단순히 어떤 종목이 좋은지뿐만 아니라 어떤 자금이 어디로 들어오고 있는지도 같이 보는 게 중요하겠다는 생각이 듭니다.
액티브 ETF의 등장은 결국 시장의 흐름이 조금씩 바뀌고 있다는 신호일 수 있습니다. 아직 액티브 ETF가 시장에 어떤 영향을 크게 줄지는 더 지켜봐야겠지만, 투자자 입장에서는 이런 변화들을 이해하고 있는 것 자체가 하나의 공부라는 생각이 듭니다. 시장은 항상 새로운 방식으로 움직이기 때문에, 그 흐름을 계속 배우고 따라가는 게 투자에서 가장 중요한 과정이 아닐까 싶습니다. 특히 ETF 시장이 400조 원 규모로 성장한 지금, ETF 자금의 흐름을 파악하는 것은 개별 종목 투자만큼이나 중요한 분석 요소가 되었습니다.